来源：36氪 

作者：高诗朦 黄祝熹 张煜培 仇丽杰

刚刚过去的2018上半年，一级市场的现状可以用“困局”来形容。

募资难从年初开始已成为主题。国家金融战略严控风险、自上而下去杠杆、市场流动性降低。被称为“史上最严的资管新规”出台，银行理财资金缩减，高净值个人LP总量降低；A股大跌，上市公司自身难保削减出资；母基金自身募资堪忧；水断了源头，一级市场资金出现断崖式下跌。最近，一级市场“税负增加七成”的消息发出，创投市场下半年的情况更加严峻。

我们看到的两组数据：从募资增量来看，2018年上半年私募股权、创业投资基金已备案管理人数量、私募基金数量和基金规模较2017年上半年备案数，环比大幅下降，降幅分别为66.01%、59.51%和43.20%。从募资增速来看，私募股权、创业投资管理基金数量在2017年平均增速5.1%以上，而2018年上半年陡降至2.8%。

另一方面，今年又是头部项目集体IPO的大年。一级市场项目估值虚高，二级市场大跌，一二级市场价格倒挂。中概股赴美赴港上市，但又接连遭遇破发。

“资管趋紧”、“募资艰难”、“退出艰辛”，种种迹象表明，曾经高举高打、空前膨胀的一级市场要迎来一次全面的自我审视，我们是否已经到了行业拐点？

36氪认为，GP从淘金时代走进炼金时代，也进入了行业洗牌的整顿期。未来创投行业会对GP提出更高的要求，包括要求投资机构具备更强的专业能力、投资策略和为被投企业赋能的能力，它不仅仅是低买高卖的生意，而是需要创造价值的行业。

基于此，36氪创投研究院面向全国头部3700多家投资机构收集调研数据，结合鲸准洞见平台数据，对一级市场从募资、投资和退出三方面全方位解读，完成《2018中国创投行业白皮书》。详细剖析2017到2018年中国创投行业的发展趋势变化，对一级市场未来发展趋势作出判断和展望。