中国VC市场二十一年画像:迷茫、焦灼、奋斗
2019-08-03 10:47:13
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文章转载自公众号 田轩的田字格 , 作者 田轩

从1998年民建中央在全国政协九届一次会议提交的“一号提案”开始计算,2019年是中国风险投资市场(VC)铿锵前行迈入的第二十一个年头。从投资金额上看,中国VC市场已经成为仅次于美国的世界第二大市场。

然而,无论是在学术界、产业界还是新闻界,这段传奇却并没有获得其应有的关注。对此,清华五道口金融学院副院长、九鼎金融学讲席教授、教育部“长江学者”特聘教授田轩总结了中国VC市场二十一年画像。

风险投资VC市场募投管退

中国对建立纳斯达克的尝试从未停止。2019年7月22 日,伴随着上交所的第一道锣声,举世瞩目的科创板正式迎来了首批25家挂牌上市公司。开市当日,首批上市个股集体上涨,平均涨幅140%,涨幅最高的安集科技涨了约400%。

科创板鸣锣开市后的这场狂欢,不仅为科技创新企业迎来了融资和发展的春天,也为其身后一群默默等待的风险投资家们带来了一场退出盛宴。据统计,此次挂牌的25家公司中,有24家背后都有风险投资机构的身影。创投渗透率高达96%。

风险投资家究竟是一群怎样神秘的存在?如果说金融体系是为梦想与现实架起的桥梁,那么风险投资家们就是这座桥梁的基石。他们可以从无数天马行空和违反常规的构想中识别出有价值的种子,然后不惜一切人力、物力和财力悉心栽培,最后他们会牵着“她”的手,把“她”交给更适合的人,功成身退。中国VC市场起源于上世纪80年代,真正被提上日程,要追溯到1998年民建中央主席成思危先生在全国政协九届一次会议上提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,史称“一号提案”。当建立VC市场和追逐纳斯达克的梦想在中国一旦交织,就注定彼此陪伴,彼此成就。对风险投资家而言,只有“身退”,才能“功成”,只有看到“功成”的曙光,才能吸引“人力物力和财力”;而对中国股市而言,不断的公司更迭才能持续吸引资本,保持市场的活力。早期的中国本土VC在缺乏退出机制的情况下,满怀着对中国纳斯达克的期许白手起家,在早已沦陷在国外顶级VC的中国市场中开疆辟土,跌撞前行。2009年,作为中国对纳斯达克的首次尝试,中国创业板开市。久旱逢甘霖,中国本土VC 如雨后春笋般迅速崛起,在2010年更是起了全民VC的浪潮。短短数年时间,中国VC市场的投资金额已从一穷二白悄然位居世界第二位。昔日熟悉的红杉,IDG风采依旧,但如今的中国VC市场,却已被本土VC翻盘。中国本土的VC们在市场的风雨变幻中不断学习,也逐渐形成了自己的特色。在“募投管退”的每一个环节既接轨世界,却又独树一帜。他们用中国思维,抓中国机会,同时随着市场的扩大也逐渐走向专业化,规范化,并派生出很多独特的投资形式。

2009年的创业板为中国VC带来了黄金十年。十年一梦,如今的科创板又会为中国这个全球第二大的风险投资市场带来怎样的机遇与挑战?

Only time will tell.

基于此,我和合作者撰写了综述文章:

China’s Venture CapitalMarket(点击文末“阅读原文”可以下载) 。我们用数据分析的方法,尝试对中国VC市场画像,以揭示中国风险投资家在投资,融资以及选择退出机制中的独特性。同时,我们还介绍了新兴的风险投资方式并回顾中国风险投资市场监管环境的变化。期待这一全景式的展现,能为更多学者关注中国风险投资领域抛砖引玉。

来源:田轩的田字格


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