预警:如果GE被降至垃圾级,后果可能会很严重
2018-11-28 12:05:39
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来源:新浪财经

来自:华尔街见闻

  近几周,三年前还拥有3A评级的优质企业通用电气(7.44, -0.14, -1.85%)(GE)信用评级被下调至BBB+,仅比垃圾级高出3级。尽管评级仍属投资级,其债券交易价格却已和垃圾级相当,并遭华尔街疯狂抛售。

  作为一家拥有126年历史的“百年老字号”,GE已经成为了全球负债第六高的非金融企业。Refinitiv数据显示,该公司未偿交易债务规模已经达到1220亿美元,为全球之最,规模足以撼动整个市场。

  由此,《华尔街日报》警告称,若GE债券评级被进一步下调,市场完全有可能遭遇更严重的打击。

  上述媒体将GE抛售潮与2005年时福特和通用两大汽车巨头评级降至垃圾级所引发的市场动荡相比较,并指出当时的短期动荡如今会否重演、更致命的问题会否出现,主要取决于以下三个因素:评级本身、对冲基金和企业债务。

  首先,现在的状况与2005年最大的区别在于,GE债券仍为投资级。信用评级公司还表示,若该公司按计划进行重组,就没有进一步下调评级的必要。

  其次,在2005年“搅动风云”的幕后黑手对冲基金近来损失惨重,债券交易更为困难,使得大型头寸对快速流动的基金吸引力降低。这对于更广泛的市场而言是个好消息。

  第三点更为令人担忧。2005年时,非金融企业债务相对较少,负债累累的问题主要出现在银行和金融部门。但现下的情况正好相反:自金融危机以来,美国银行(27.74, 0.18, 0.65%)业一直在削减杠杆,而非金融企业则在廉价资金的推动下大举借贷。

  目前,美国企业债市场规模已经从2008年的5.5万亿美元膨胀至如今的9万亿美元。上周追踪高收益债券市场的交易所交易基金七连跌、防范企业违约的成本大幅上升等市场表现也显示出人们十分担忧美国利率上升对企业债市场造成影响。

  《华尔街日报》则总结认为,更高的杠杆与更少的保护机制导致现在的债市比以往更容易受到冲击,因此,GE评级下调最终可能比十三年前的恐慌更为严重。此外,市场已经开始担心,杠杆贷款的过度使用最终还将令经济衰退陷入更为糟糕的境地。

  担忧GE债券抛售潮影响扩大的言论不止一家。

  上周二,Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd就曾推特(32.61, -0.21, -0.64%)上表示,GE债券抛售并不是一个孤立事件,投资级债券的下跌和崩溃已经开始。

  基金经理冈拉克也称,下一次经济衰退到来之时,企业债市场表现一定很糟,并警告投资人不要再对企业债市场抱有希望。

  另一位亿万富翁保罗·都铎·琼斯同样发布警告称,在企业债市场,麻烦将会出现。

  市场对GE的“恐惧”具有一定的代表性。因为整个美国公司债市场中像GE这样拥有BBB评级,但价格却越来越向垃圾债靠拢的公司越来越多,如果经济状况出现恶化,从BBB向垃圾债“下沉”的潜在债券规模可能在1万亿美元之巨。

  彭博社则引述Legal & General Investment Management America全球信贷战略主管Jason Shoup指出,利率上升、财政刺激力度减弱、企业盈利走弱及评级下调潮的到来意味着十年来投资评级最差的一年正由债券暴跌开始,2019年对于美国企业债而言将会是艰难的一年。

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