来源： 清华管理评论

导语

本文以腾讯公司为研究对象，对2004-2016年期间腾讯公司的核心产品、平台、商业生态系统的战略演化及CVC活动进行研究，分析CVC战略目标对其商业生态系统价值创造的影响。

王松 / 文

通过企业风险投资活动（Corporate Venture Capital，以下简称“CVC”），密集投资初创企业，扩大商业生态系统，是平台型企业在演化过程中呈现出的重要特征之一。因此，探索CVC的战略目标对互联网平台商业生态系统价值创造的影响，不仅对这一类的平台型企业而言至关重要，对那些有志构建商业生态系统的企业而言，更是具有重要的启示意义。

本文以腾讯公司为研究对象，对2004-2016年期间腾讯公司的核心产品、平台、商业生态系统的战略演化及CVC活动进行研究，分析CVC战略目标对其商业生态系统价值创造的影响。

本研究发现，腾讯生态系统的演化明显遵循“核心产品—互补平台—生态系统”的三个层次的价值创造模式。同时，通过对387个CVC项目分析总结出七个CVC战略目标，对腾讯的生态系统的价值创造具有直接影响，方式是作用于价值创造的四项驱动因素，即新颖性、效率、互补性、锁定性（见表1）。

CVC战略目标与商业生态系统价值创造

我们的研究对腾讯历史上的387个CVC活动数据进行统计，统计数据包括每个项目的投资轮次、金额、领域、区域、企业特性等。本研究通过数据分析把握其CVC活动的特征，较为清晰地洞察到腾讯7个典型的CVC战略目标：提高市场和技术洞察；获取游戏和娱乐内容版权资源；获取技术能力；横向拓展海外市场；提高核心产品的应用范围；获取高水平人才；产业链纵向整合。

CVC的战略目标作用于不同属性层面的价值创造驱动因素，实现对生态系统价值创造的影响。

CVC战略目标与核心产品价值创造

核心产品是生态系统的基础，它具有两项主要的功能：创造价值和分配价值。2016年，QQ和微信的月度活跃用户量均接近了9亿，是多项业务的基础，是腾讯生态系统名副其实的“基石”。同时，游戏也为腾讯贡献了46.6%的业务收入。QQ与微信帮助游戏导入用户流量，游戏提高用户粘性。两类核心产品互相促进，形成正向激励。

核心产品持续为用户创造使用价值，需要不断在技术、功能、用户体验方面引入创新。在腾讯CVC战略目标中，“获取技术和市场知识，人才和技术能力”对其核心产品的新颖性具有积极影响。

腾讯在社交领域的早期CVC项目比例(70%)要大大高于其总体早期项目比例(45.8%)。用CVC投资来获得高水平的人才，对腾讯核心产品的创新也至关重要。2005年3月，腾讯公司以1,500万人民币的价格收购了Foxmail公司的知识产权。Foxmail固然是一个成功的产品，但此收购的最大的价值在于吸收了张小龙团队，日后创造出了微信。腾讯以86亿美元收购了荷兰游戏开发商Supercell，从此拥有顶尖的游戏开发团队和独特高效的工作方式。

在产业链关键环节，腾讯依靠CVC获取外部技术。2012年并购的Epic Game公司提供的Unreal游戏引擎，是大型游戏及手机游戏开发的主力引擎。该并购为腾讯的游戏开发提供了领先的技术支撑；安全性对腾讯的海量用户规模平台至关重要，通过投资乌云漏洞报告平台、知道创宇、LBE安全大师、大成天下等领先安全技术企业，公司得以提高其核心产品的安全性。

CVC战略目标对核心产品效率的影响。效率推动核心产品价值创造体现在两个方面：开发满足用户提升效率需求的产品；提高围绕核心产品服务的效率。

微信初期的核心功能是社交和通信。随着渗透率和活跃度的逐步提高，微信逐渐衍生出生活服务功能，满足了用户在一个应用中高效、方便地完成日常生活中的若干事情的需求，如购物、缴费、叫车、订外卖、看病挂号等等。通过CVC进入高频的生活服务领域，投资了包括嘀嘀出行、摩拜单车、美团和58同城、旅游领域艺龙、医疗领域的微医、演出票务领域的微票儿，以及金融服务领域的微众银行、中国邮政储蓄银行等。微信连接不同领域的平台，用户只要拥有微信和微信支付，就可以足不出户，完成那些曾经要花费大量时间才能办完的事情。CVC战略目标“提高核心产品的应用范围”，使微信的核心功能拓展至生活服务领域，提高了用户的生活和工作效率，为用户创造了价值，同时建立用户使用微信和微信支付的习惯。

CVC战略目标“获取游戏和娱乐内容的版权”，则提高了用户在使用QQ获取内容的效率。作为娱乐信息的门户，QQ整合海量的内容，以不同频道的方式在应用中展现，用户可以快速地找到喜欢的游戏和内容，获得相关和热门的内容推荐，了解好友动态，提高了内容获取效率。

CVC战略目标对核心产品互补性的影响。互补性要求核心产品注重与合作产品之间的协同，共同为用户创造价值。CVC战略目标“提高核心产品的应用范围”，将微信认证和支付功能与各个细分领域产品的功能和内容协同，形成业务闭环，为用户创造使用价值。CVC战略目标“获取游戏和内容版权资源”，将游戏和文娱内容打造成游戏、音乐、动漫、阅读等不同形式产品，与QQ、微信结合，形成以内容促进社交，以社交推广内容的独特产品体验，提高了用户价值。

CVC战略目标对核心产品锁定的影响。锁定意味着用户对核心产品的忠诚度高，不易转向其他的产品。“获取游戏和内容版权资源”，“提高技术能力”，“提高核心产品的应用范围”等三个CVC战略目标，都对锁定具有积极的影响。获得游戏和娱乐内容资源将提高用户粘性，用户如果转到其他平台，不仅丢失掉关系链而且无法获得如此丰富的内容。腾讯在游戏开发、云计算平台、安全性和工具软件的CVC投资提高了核心产品的体验，游戏更加炫酷，数据更加安全。投资游戏、内容和生活服务类业务提高了QQ和微信的应用范围，用户在单一应用内就可以获取游戏、娱乐、出行、订餐等多样服务，长期积累的用户行为数据经过处理后，可以获得相关性更高的服务推荐，进一步提高用户的价值。

CVC战略目标与平台互补价值创造

互补性驱动平台能够提高与合作者资源的有效协同，创造价值增量，吸引数量和种类更多的合作者。CVC战略目标对提高平台战略吸引力的贡献在四个方面：(1)获取游戏和内容版权；(2)获取技术能力；(3)提高核心产品的应用范围；(4)产业链的纵向整合。第(1)、(2)、(4)项战略目标是通过吸收外部资源，推动企业自身资源的更新，从而对互补者构成吸引力。第(3)项表明在本地生活、交通出行、金融、医疗健康、移动互联网领域投资布局，带动微信和微信支付与该领域内的互补者协同，形成良性循环，创造出增量价值。

CVC战略目标与生态系统价值创造

在生态系统层面上，平台、用户和互补者都是生态系统参与者，生态系统的价值创造通过扩大参与者规模，鼓励参与者之间的互动，促进同边和跨边网络效应来实现。新颖性推动平台连接新的能力、资源和模式，以提升总体生态网络的连接规模。效率要求降低参与者建立和保持连接的成本，提高连接的收益。互补性鼓励参与者之间相互协同。锁定要求提高用户离开生态系统的转移成本。

CVC战略目标对生态系统新颖性的影响。核心平台需要不断更新自身的资源和能力，进入新的领域以引领生态系统持续发展。CVC战略目标从四个方面对其施加影响：提高市场和技术洞察；获取游戏和内容资源；获取技术能力资源和提高核心产品的应用范围。

CVC战略目标对生态系统互补性的影响。互补性在生态系统层面强调平台不仅要开放自身的互补能力和资源，也要影响其他生态参与者们开放其各自的资源，形成多样化的协同。“获取游戏和内容版权”，“扩大核心产品的应用范围”，“产业链纵向整合”四个战略目标，促进腾讯互补合作者之间的连接与协作。

CVC战略目标对生态系统效率的影响。在生态系统水平上，对效率的追求推动资源整合，降低交易成本，进而提升价值。从自身资源禀赋出发，平台需要考虑吸收哪些外部资源进入企业，哪些外部资源留在企业外部、生态系统内部协同，哪些内部资源以市场方式对外交易。

CVC战略目标对生态系统锁定的影响。一个健康的商业生态系统是稳定的，锁定鼓励参与者之间建立尽可能多的互动关系，而建立更多的互动关系有助生态系统形成稳定的结构。互动关系则包括了交易、合作、共享等多种方式。“获得内容版权”促进了生态参与者在内容消费，衍生产品开发，内容分享等方面的互动关系的建立；“提高核心产品的应用范围”促进了参与者在本地生活、交通出行、电商、医疗卫生、教育等等领域内的互动关系的建立和提高。